1. 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话指出，FOMC在决定未来会议上是加息还是保持政策利率不变时，将“谨慎行事”。当“谨慎”一词在6月份的会议上被引入时，人们普遍认为这意味着FOMC将以每隔一次会议加息一次的速度进行，而鲍威尔在杰克逊霍尔讲话中重提“谨慎”一词，我们将此解读为FOMC不打算在9月份的会议上加息。

2. 鲍威尔在描述前景风险时，比7月份的新闻发布会上略微强硬一些，他称FOMC“关注经济可能不会像预期的那样降温的迹象”。虽然FOMC预计劳动力市场将继续恢复平衡，但鲍威尔警告称，“有证据表明，劳动力市场的紧张状况不再缓解，这也需要货币政策的回应。”我们今年一直指出，经济增长的风险倾向于再加速而非衰退，如果经济增长不能在足够长的时间内保持在潜在水平以下，这可能会威胁到迄今为止在劳动力市场再平衡方面取得的进展。

3. 鲍威尔指出，政策收紧对经济活动和通胀影响的滞后持续时间存在不确定性，以此来平衡他的鹰派特征。我们对经济研究的广泛回顾表明，金融状况影响经济增长的滞后时间相对较短，美联储工作人员对金融状况推动力的新估计和我们自己的估计都表明，对经济增长的拖累正在急剧减弱。然而，我们一致认为，货币政策和通胀之间的滞后时间更长，而且实质性的反通胀正在酝酿之中。

4. 鲍威尔未对中性利率提出强烈看法，而是表示“我们不能确定中性利率，”因此货币政策约束的精确水平总是不确定的。

5. 我们仍然预计，FOMC最终将决定没有必要进一步收紧政策，从而使7月会议成为本轮加息周期的最后一次。