眼下，全球主要央行的抗通胀斗争中正进入一个新阶段。经济学家警告称，实现2%通胀目标的代价将是经济衰退。

自去年秋季以来，世界大多数经济体的整体通胀率已大幅回落，但核心通胀率（不包括波动较大的食品和能源类别商品）仍处于或接近数十年来的高点。

后者被视为能更好地衡量潜在价格压力的指标，因此其粘性引发了人们的担忧，即各国央行将难以在不放缓经济增长的情况下实现通胀目标。

法国巴黎银行首席美国经济学家卡尔·里卡多纳（Carl Riccadonna）表示，“通胀数据的下一步改善将会更加困难。这需要更多的经济痛苦，可能会导致今年下半年的经济衰退”。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托斯顿·斯洛克（Torsten Slok）补充道，“让通胀率降至2%的唯一方法是抑制需求并更大力度地减缓经济增长”。

英国央行的处境尤为困难。在5月份数据显示核心通胀率升至7.1%的第二天，该央行将利率大幅提高了50个基点。

相比之下，上周其同行在各自的议息会议上采取了不那么激进的行动。欧洲央行加息25个基点，而美联储则按兵不动，但两者都表明通胀远未消除，并警告未来将进一步加息。

德国央行行长内格尔警告称，通胀是一头“非常贪婪的野兽”，停止加息将是一个“一级错误”。美联储主席鲍威尔本周在美国国会作证时表示，“让通胀率回落至2%的过程还有很长的路要走”。

过去六个月，美联储青睐的PCE通胀率一直徘徊在4.7%左右。在欧元区，该数据则一直稳定在5%左右。

市场正在消化各国央行再度强硬的立场。投资者目前预计美国利率将达到5.25-5.5%的峰值，高于本月初的5-5.25%。在欧元区，越来越多人考虑7月和9月加息的可能性。

然而，也有一些交易员质疑央行行长抗通胀的决心。美国银行对81名固定收益基金经理进行的一项调查发现，60%的受访者认为央行会接受2%至3%的通胀率，以避免引发经济衰退。略多于四分之一的人认为政策制定者愿意引发经济衰退以进一步降低通胀。

一些经济学家认为，核心通胀率很快就会跟随整体指标下降。意大利忠利保险公司经济学家马丁·沃尔伯格（Martin Wolburg）在谈到欧元区时表示：

“如果你看一下前瞻性的价格指标，它们已经下降，生产者价格通胀几乎为零，这将发挥作用。”

但欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，消除高通胀仍然“充满风险”，并认为政策制定者“宁可做得太多，也不愿做得太少”。

战胜通胀的一个问题是大西洋两岸的劳动力市场仍然吃紧。

前美联储主席伯南克和国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家奥利维尔·布兰查德（Olivier Blanchard）警告称，工资增长速度必须与生产率相似，才能对通胀产生有意义的降温效果。

施纳贝尔表示，由于各国政府未能扭转为度过新冠疫情危机和欧洲能源危机而提供的支出，通胀压力仍在加剧。她表示，预计到2025年，只有一半的紧急支出能够逆转。