继主打杭帮菜的绿茶集团有限公司向港股IPO发起冲击，主营安徽菜的小菜园国际控股有限公司近日也向港交所递表IPO。招股书显示，在报告期内不断扩张门店的小菜园，虽然业绩持续增长，但其单店日均销售额在2023年年内已开始下降。

　　在做着门店的“加法”之外，小菜园也在做着成本的“减法”，着力点则主要在员工成本和原材料及消耗品上。此外，当下餐饮企业是否使用预制菜也是市场关注热点，同期冲刺上市的绿茶餐厅刚被重点问询相关问题，小菜园可能也将面临该问题的信披压力。

　　
 

　　招股书显示，2021年至2023年各年度，小菜园的收入分别为26.46亿元、32.13亿元和不过，小菜园的业绩仍存隐忧。

　　业绩增长背后是小菜园门店的增加，2021年至2023年各年末以及截至2024年4月30日，小菜园的门店数量分别为379家、422家、542家和599家。

　　门店数量增长的同时，2021年至2023年各年度，小菜园的单店日均销售额分别为2.35万元、2.38万元和2.71万元，同样保持着增长态势。小菜园同时拥有堂食和外卖业务。招股书显示，小菜园的外卖业务收入从2021年的4.10亿元大幅增长至2023年的14.91亿元，收入占比也从2021年的15.5%上升至2023年的32.8%，2024年前四个月的外卖业务收入占比为35.5%。

　　小菜园的单店堂食日均销售额则相对更低。报告期内，小菜园的单店堂食日均销售额分别为1.98万元、1.61万元、1.82万元和1.57万元，2023年尚未恢复至2021年的水平，2024年前四个月也创下了报告期内披露的最低水平。

　　单店堂食日均销售额下滑背后，是小菜园单店堂食日均顾客量和堂食顾客人均消费额的滑坡。

　　小菜园单店堂食日均顾客量在2023年为278.3人次，不及2021年的299.2人次，在2024年前四个月进一步下降至257.7人次；小菜园的堂食顾客人均消费额更是从2021年的66.1元一路下滑，2024年前四个月的数据为61元。

　　此外，小菜园在2024年前四个月的外卖业务订单单均消费额大幅同比下降至73.3元。

　　
 

　　除了门店扩张，小菜园在成本控制上也在发力。

　　招股书显示，2021年至2023年以及2024年前四个月，小菜园的员工成本分别为8.32亿元、9.70亿元、13.34亿元和4.76亿元，分別占公司当期收入的31.4%、30.2%、29.4%和28.3%，占比持续下降。

　　不过，小菜园在招股书中表示，2021年至2023年各年度以及2024年前四个月，预计社保和住房公积金的未缴纳金额分别约为1930万元、2410万元、2840万元和970万元，分别约占当期公司净利润的8.5%、10.1%、5.3%和5.0%。

　　事实上，与此同时，小菜园所用原材料及消耗品占收入的比例也从2021年的34.5%逐步下降至2023年的31.5%，小菜园在招股书中解释称，这是因为公司进一步扩大食材集中采购以及增强了议价能力。随后在2024年前四个月，小菜园所用原材料及消耗品占收入的比例又上升至32.4%，这是因为公司主动调整了菜品定价。

　　值得一提的是，有公司在成立不久后便成为了小菜园在报告期内的前五大供应商，例如，南京品浚喆食品有限公司和五常市庆喜米业有限公司分别成立于2020年11月和2020年10月，两家公司在2021年分别成为了小菜园第五大和第二大供应商，小菜园对其的采购金额分别为2891万元和3965.8万元；而成立于2023年3月的安徽苗员外农业有限公司，也在2023年当年就成为了小菜园的第二大供应商，小菜园对其的采购金额达4736.3万元。

　　
 

　　展望未来发展，小菜园在招股书中披露，拟在2024年至2026年分别新开160家、190家和230家门店，尤其是加码长三角地区以外的市场。

　　不过，这样的加速扩张计划，能将小菜园推向更高的发展高度吗？

　　招股书显示，小菜园在报告期内新开338家“小菜园”门店，其中162家截至2024年4月30日已实现现金投资回收，占比为47.9%。而且，小菜园的新品牌门店拓展也并不理想。针对更为高端的市场，小菜园曾推出“观邸”和“复兴楼”两个新品牌，但“观邸”门店在报告期一直仅有1家，且该家门店的现金投资回收期长达约45个月；一直尚未实现现金投资回收的“复兴楼”门店，在2021年还有3家，如今则已仅剩1家，其余两家被改造成了“小菜园”品牌门店。小菜园还在2023年四季度推出了3家针对社区餐饮市场的“菜手”品牌门店，并且在今年前4月将门店数量增加至了4家，但随后又关闭了1家，该品牌的所有门店也尚未实现现金投资回收。

　　此外，对餐饮企业而言，是否使用预制菜也是公众关注焦点。

　　最近，绿茶被监管要求说明食品供应链的具体模式和预制菜占比，以及是否符合进行使用明示等规定要求。

　　“现在很多餐厅预制菜的使用比例都超过40%，那么，为何有时顾客与餐饮店之间在预制菜的使用判断上存在差异？朱丹蓬向值得一提的是，据天眼查，前述在2021年和2022年分别为小菜园第五大和第三大供应商的品浚喆食品，公司所属行业为“批发业”，8月1日及2日，此外，小菜园对报告期内前五大供应商信息进行披露时，对2024年前四个月第一大和第四大供应商进行了匿名处理，同时也未披露供应商的性质。小菜园为何要进行匿名化处理呢？据朱丹蓬分析，有可能是因为小菜园与供应商签署了保密协议。

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