全球货币紧缩下主导的流动性收紧，是此轮港股大跌的主要背景。

　　 大跌之因埋于大涨，疫情以来，各国紧急降息，全球流动性宽松的红利一度将恒指高送至3万点上方。2020年3月~2021年2月，短短9个月时间内，恒指最高涨幅超40%，成为近3年表现最好的时期。但自此开始，港股率先转向跌势。

　　 面对大放水带来的高通胀恶果，美联储不得不选择加息，让联邦基金利率呈现出近40年来最陡曲线。美股急转直下，美股基准标普500今年大跌21.26%。激进加息让美元资产预期获得5%的无风险收益，叠加美元指数飙涨17%，全球资金开始大量回流美国。作为外资主导流动性的离岸市场，港股开始遭受打击。

　　 港股是一个具有双重属性的市场 ，一方面，大多数上市公司为中资公司，主要收益和利润均来自中国市场，受到中国经济复苏及公司盈利改善的直接影响；另一方面，港股的市场流动性却由境外资金主导，全球市场的流动性尤其是美股的活跃程度与港股走势高度相关。加之大批中概股回港两地上市，一批公司的股价也直接受美股市场的定价。

　　 截至港交所9月底数据统计显示，目前港股2581家上市公司中，H股有308只、红筹股有174只，内地民营企业有905只，AH股两地上市有147只，中资股的市值占到港股市场的76.8%，成交金额更高达86.2%！另一方面，包括阿里巴巴、京东集团等港美两地上市的个股也达37只，受到美股隔夜定价影响的市值高达5.34万亿港元，将近港股总市值的20%。

　　 外资投资海外市场时，需要充分考虑资产的属性，并受到全球宏观流动性影响。因此，难以充分调查中国内地公司背景下，外资机构除了投资上抓大放小，更偏好高确定性及流动性强的个股，而全球宏观流动性收紧、地缘政治紧张、人民币汇率波动等，都会影响其买卖港股的行为。